邻里盛传：“这辈子必定能挣上领主的宝座，却休想像本间宗久家相同有钱”。如此巨大的家产怎么装备，是摆在他面前最大的难题。不过适逢大阪水稻买卖火爆，天然生成具有商人脑筋的本间宗久天然不会放过这样令自己万贯家产保值增值的时机。

　　本间宗久发明性地规划了一个奇妙的信号系统来获取价格信息。在酒田和大阪产品买卖所之间固定距离处组织了人手，让他们在房顶上传送信号。一旦大阪确认价格，队员就会建议信号，顺次传递，直至酒田。尽管不能实时报价，但在其时也发明更早取得价格的条件。

　　更重要的是，本间宗久在其时别出心裁地研讨起了数年内气候状况和作物价格以及产值之间的相关，而且依据气候改变和其他时节因从来猜测水稻的产值和质量，经过作图来猜测水稻何时会丰盈。

　　经过剖析前史数据和把握价格信息，本间宗久测验了前期的对冲买卖，频频做多做空，在产品草莽时期赚取了巨额利润。

　　在买卖上的巨大成功使得本间宗久成为了日本政府的财务顾问，人称“K线开山祖师”，成为后来金融从业者竞相学习的目标。而他依据气候状况来辅导金融买卖的理念，也得到了后人的完美传承，在当下商场买卖中发挥了巨大的效果。

　　身世于1983年的刘传熙，十年前博士结业于中科院，后又前往美国加州大学洛杉矶分校做博士后，进修期间被美国宇航局（NASA）首席科学家Gloria L. Manney归入麾下，得以参加钱学森先生参加创建的美国NASA/JPL（美国航空航天局喷气推动实验室）。

　　刘传熙现在是凯丰出资根底研讨板块的首席气候研讨员。与大多数进入科研范畴的硕博同窗有别，现在的他现已在鲜有人进入的气候金融穿插运用范畴有所建树。假如说不是五年前参加凯丰，现在的他或许静心于科研范畴，在大学讲台上挥斥方遒。

　　在期货商场厮杀出来的凯丰出资，对跨工业链的“细节研讨”有着极致寻求，包含对气候这种不直接创收的根底研讨也大力布局。在这样注重根底科研的平台中，刘传熙不断探究根底科学在金融范畴内的运用，为“根底科学服务社会经济”的理念初心不断做出自己的尽力。

　　在2019年四季度的投研同享会上，刘传熙深化地从天然科学的视点解读了印度洋“厄尔尼诺”现象（又称“热带印度洋偶极子”事情）。

　　遭到这种特别气候事情的影响，2019年马来、印尼等首要棕榈产区呈现了严峻的旱灾，澳大利亚则呈现了稀有的春季高温文山火，北印度洋气旋风暴的频次改写曩昔40年的前史记录。

　　身处学科的穿插范畴，刘传熙知道“地球气候系统中的一个扰动往往会引发非常严峻的天然灾害以及金融商场的跌宕起伏”，而2019年的这种印度洋“厄尔尼诺”也为凯丰在大宗产品方面的出资决策供应了细节支撑——东南亚区域棕榈、橡胶、纸浆减产；印度大豆减产、棉花与甘蔗上市偏晚；我国东部区域甘蔗产值低、糖分高，一同有利基建开工。

　　厄尔尼诺、草地贪夜蛾，这些现在资本商场非常注重的名词，都是刘传熙日常研讨的课题。作为国内的先行者，凯丰出资引入美国宇航局（NASA）归来的气候科学家，在私募同行中可谓绝无仅有。可是，无论是凯丰，仍是刘传熙，在天然科学与金融投研彼此交融的探究之路上并不轻松。

　　本次专访，咱们从金融范畴内根底科学的研讨价值、根底科学的运用事例、根底科学的未来展望三个方向，对刘传熙进行了一次深度的专访，力求探寻刘传熙是怎么跨过气候研讨与金融运用之间的通途。

　　刘传熙：金融组织关于根底科学的研讨办法和科学定论往往具有必定诉求，而气候研讨在大宗产品的研讨和出资决策中往往可以发生一同的价值。

　　尽管是在凯丰展开气候根底研讨，但咱们与金融商场中的各种参加者有着频频的互动和沟通，这些参加者既包含惯例的金融出资组织，也包含相应工业链中的上下游企业和上市公司，他们会对咱们的研讨效果感兴趣。

　　以农产品职业的大豆工业链为例，我国首要从美洲进口大豆，大豆到港后首要进入大豆压榨企业的榨油厂，出产出来的豆油大部分用于食用，进入餐饮职业以及千家万户的厨房，也有少数油脂会用于工业出产；而榨油环节剩余的绝大部分固体是豆粕，是饲养职业（如猪、禽、水产）重要的饲料质料。

　　因为国内大豆压榨职业的质料大豆高度依赖于进口，因而国外产区的气候以及由产区到国内压榨厂的物流环节关于大豆的供应和定价至关重要。

　　与工业品不同，大部分农产品的价格显著地受制于供应端的宽松程度，这是由农产品的一同特点所决议的。关于工业品来说，供应端与需求端的对立往往可以经过产能和开工率的调整而在较短的时刻内到达再平衡。例如2020年头新冠疫情期间的口罩出产，咱们从产能缺少到产能输出全球，供需格式改变非常快。

　　可是农产品则不同，大部分农产品归于季种年收——仅在特定的时节合适耕种，而耕种面积根本决议了当年供应量的上限。气候条件首要影响农作物的单位面积产值。

　　因而，一旦呈现严峻的气候问题，或许导致供需之间的对立在半年乃至一年无法有用缓解。大豆便是春季耕种、秋季收成，假如要害生长时间（北半球7-8月份，南半球12月至次年3月）呈现干旱等晦气气候，全年的收成就会受影响。

　　所以，想做好大宗产品的研讨和买卖，往往需求气候信息的合作，从而对整个工业链中的各种潜在危险进行有用地把控。

　　这要求咱们对整个职业具有深化的了解和动态的盯梢，这儿面包含气候监测、供应链改变监测等等。比方说本年1、2月份，疫情原因导致大宗产品价格暴降，咱们对需求特别失望，后来海外疫情会集迸发，大宗产品的价格动摇进一步加重，这就需求与整个工业链的朋友们一同一同盯梢许多信息。

　　除了不断开掘气候根底研讨在公司内部投研中的价值，咱们也在往常的沟通中不断将咱们的研讨效果同享给不同工业链中的实体企业和上市公司，让气候研讨的效果也可以在他们的经营活动中发挥效果。

　　由此可见，咱们在根底研讨方面的实践，与公司“让金融助力我国企业，圆我国金融强国梦”的理念彻底符合。

　　刘传熙：本年二季度，咱们做了草地贪夜蛾的影响评价，其间有一个比较重要的预判，咱们认为草地贪夜蛾的全球性侵略或许会进步转基因玉米在全球范围内的承受度。草地贪夜蛾原产于美洲，一般只在南、北美洲进行时节性的迁飞，首要影响玉米作物，现在美洲关于草地贪夜蛾最有用防治办法便是转基因技能。

　　转基因玉米的最大优势是高产和抗虫灾。2016年以来，原产美洲的草地贪夜蛾开端侵略非洲，在气候适合且无天敌的状况下，只是用了一年多时刻就遍布整个非洲。

　　在随后的两年内（即2018、2019年），草地贪夜蛾由东非一路向东先后侵略了印度、东南亚以及我国。

　　2020年，我国北方玉米产区遭受草地贪夜蛾时节性侵略的危险非常高，所幸的是各地农业部门高度注重并进行了有用的提早布局与防控；此外，2020年夏日的超长梅雨也在必定程度上打乱了草地贪夜蛾向北侵略的节奏，终究我国北方玉米产区并未遭到虫灾的显着影响。

　　刘传熙：草地贪夜蛾原生美洲，2016年之前，这个物种关于非洲、亚洲这些区域来说是彻底生疏的；可是，非洲以及亚洲中低纬度区域的气候又非常适合草地贪夜蛾的长时间生计且缺少满足的天敌，因而关于上述区域玉米的要挟极大。

　　因为前史和文明原因，非洲、印度、我国这些区域习惯性排挤转基因玉米栽培。可是，美洲关于草地贪夜蛾的最有用的防治经历便是转基因技能。

　　因而，可以斗胆猜测，草地贪夜蛾的全球性侵略或许会带来一个深远的影响——所侵略的区域（如非洲、印度、我国）在不远的将来或许会不得不逐步进步转基因玉米种子的承受度。

　　刘传熙：在国外，购买专业的气候咨询服务比较常见；可是，即便在金融业高度发达的华尔街或芝加哥，具有独立气候研讨团队也肯定归于高配。闻名的世界四大粮商（即美国ADM、美国邦吉、美国嘉吉、法国路易达孚）或许只需美国嘉吉具有自己的气候团队。

　　比较国外，国内针对大宗产品买卖的商业气候服务根本归于萌发阶段。国内大宗产品买卖的参加集体在气候信息的运用方面遍及缺少经历，而凯丰在2015年现已组建了自己的气候根底研讨团队。

　　刘传熙：凯丰是国内比较早在气候研讨与大宗产品出资这个细分范畴深耕的私募，咱们从2015年开端就建立了自己的气候根底研讨团队，一路走来尽管不乏艰苦崎岖，但终究赢得了越来越多产品研讨员和买卖司理的认可。

　　实践证明，长时间深耕气候研讨这一细分范畴可以在大宗产品研讨范畴构成一同的战斗力和护城河。可以长时间从事细节研讨、根底研讨，不在意短期的得失，或许也是凯丰与市面上其他同战略的私募组织的差异之一。

　　关于气候数据的运用和剖析，一般的金融组织或研讨员往往只会去剖析气候数据中的“同比、环比、累计同比”或许直接用气候数据与金融数据做统计剖析。而咱们一般还会结合气候学的专业知识去剖析不同气候现象背面的物理机理、考虑不同现象之间的潜在联络，并对未来做出预判和推演。

　　举一个简略的比方，这几年金融职业关于厄尔尼诺、拉尼娜这些气候现象的注重度越来越高，咱们一般运用月平均的海温数据作为监测目标并依据其生命周期规则来判别它所在的开展阶段。

　　可是，不具有气候根底知识的产品研讨员或许会惯性地认为越高频的目标（如日度海温数据）可以更早地捕捉到厄尔尼诺或许拉尼娜的改变信号。这儿，他们疏忽了非常重要的天然规则：厄尔尼诺和拉尼娜归于海洋-大气耦合现象中的“慢进程”，它的开展和消亡都不是转瞬即逝的进程。

　　专业的研讨视角往往会呈现出不同的归因方向。凯丰是做微观战略的，要做好微观战略，就要求每个范畴都是比较专业的人，作为其间的一环，重要的是你要根底研讨看到一个大的改变方向，所以遇到一些现象专业的解读就很重要。

　　刘传熙：凯丰的气候根底研讨算是国内金融职业这一细分范畴的先行者，可以说几乎没有成功事例可以参照。经过近五年的探究和实践，根底研讨的价值得到了吴星总以及公司越来越多研讨员与出资司理的认可。

　　不少时分，尽管气候研讨不必定可认为职业研讨员或出资司理直接奉献战略或收益，可是只需遇到与气候相关的细节问题，咱们都可以一同讨论而且寻觅原因或许解决方案。咱们根本可以做到，金融商场上呈现的气候热点问题咱们都可以在第一时刻盯梢并做出解读，为凯丰的细节研讨和微观判别供应必定支撑。

　　未来咱们或许测验两个方向，第一是尽或许探寻更多气候主题的出资时机，探究片面与量化交融的战略。

　　第二则是研讨的专业化、商场化，相似以科技公司方式去服务金融组织。气候研讨在金融范畴归于特殊数据的范畴，而特殊数据还包含卫星数据、地理信息数据、互联网流量数据、舆情数据、ESG数据等等。

　　疫情期间，一些研讨组织会运用空气质量数据、交通拥堵数据、灯光数据来估测复产复工状况，这些在金融职业看似“特殊”的数据往往归于专业研讨范畴的惯例数据。曩昔咱们从前做过评价，认为它的金融买卖价值不大，但现在发现在特定的微观研讨场景中，这些数据具有了一同的价值。从这个视点来看，咱们的根底研讨可认为微观研讨供应更多有用支撑。

　　刘传熙：首要，身处金融职业，任何研讨不能脱离详细的行情或许职业研讨，气候根底研讨也相同。期望未来可以从气候研讨中提炼出一些系统性、可量化的目标，而且可以依据这些目标逐步构成一些能落地、易操作的出资战略。

　　其次，未来气候研讨在非农产品职业或许发挥更大的效果。这儿，我想罗列动力职业的一个改变。现在来看，未来新动力在全球动力结构中的占比会不断进步，而新动力的增量将首要来源于光伏和风能的添加。从这个视点来说，光照、风速、风向这些最根本的气候要素未来或许成为人类社会重要的出产要素，这也意味着人类社会的动力供应会越来越依赖于气候的改变。跟着电价商场化的推动，气候要素（如光照、风速）的改变必然加重动力价格的扰动（至少是特定区域）。

　　曩昔，气候改变一般只会影响动力的需求，而未来气候改变同样会影响动力的供应和结构。可以预见，跟着全球“碳中和”进程的继续推动，在不远的未来，气候数据和研讨将在动力职业被赋予更多的金融特点和价值。

　　其实，气候关于社会经济的方方面面都或许发生耳濡目染的影响，在全球变暖的大布景下，极点气候或许愈加频频，关于金融资产、企业工业、个人工业的要挟也或许越发杰出。未来，针对气候危险的规划和办理或许越来越遭到企业和老百姓的注重。

　　比方在交通运输和买卖职业，当有大宗产品的内贸企业方案由北方港口向南方港口发运货品，假如未来的气候预报显现原方案的目的地将遭受飓风影响，有条件的企业彻底可以使用气候信息提早更改船期或目的港，合理运用气候信息不只可以进步货品的周转速度和物流本钱，还或许在趁着晦气气候影响期间、商场存货缺少将手中的产品卖个好价钱。

　　在保险职业，气候危险形成的工业丢失和赔付个例许多。2020年5月底，广州市遭受接连强降雨，从新闻上可以看到许多车辆被淹受损，据了解这场暴雨导致当地某家保险公司的丢失高达5亿元，假如未来可以使用精密化的气候预警信息为保险公司的客户供应精确的危险地图并给车主供应相应的避险办法（比方：将高危险区域的车移至最近的低危险停车位）。试想，假如有10%的车主做出正确的应对，可认为该保险公司削减5000万元的保费丢失。此外，未来保险公司或许还可以依据气候危险的猜测信息完成保费的科学定价和动态调整。

　　这一切看似夸姣，但条件是未来的气候服务供货商可以把专业化的气候信息做得更精密，而且可以深化研讨详细职业的详细需求。

　　紧接着，就需求研讨员从固定的金融买卖思想中脱身出来，落实到最实质的根底科学研讨，而根底研讨有时并不能反映到收益上，或许会遭受萧瑟。这是“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴。”

　　到了最终，其实便是一个无用之用、方为大用的阶段。不必刻意在某个方向上发力，关于研讨标的整个工业链上下游都有了一个大局的了解，他人看到了浅层逻辑，而你轻松地看到了最深层的逻辑，并对未来长趋势有一个明晰的预判推演，之前一切的发力，都只为领会“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯光阑珊处”的惬意。

　　不管是作为百亿私募的凯丰，仍是作为气候学家的刘传熙都深入践行了“细节研讨”，在根底科学研讨还未被大多数金融组织注重的时分，先行了一步。没有对根底科学做到极致的研讨，也就无法看到出资中的细节，也无法捉住商场先生偶然犯错的时机。

　　关于刘传熙来说，即便是经受了金融范畴中根底研讨的孤单，他依然深信根底研讨对实体工业、对金融范畴存在实在的价值。

　　危险提示：商场有危险，出资需谨慎。文中观念不对商场走势构成任何确保，前史成绩不确保未来体现。提及职业不构成任何推介，境外商场及个股状况仅供参考。

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